Обыкновенные vs привилегированные акции. в чём разница и что покупать? реальные примеры

Что такое конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции используются корпорациями для сбора средств. Компании могут налоговых льгот обходится дешевле.

Акционерный капитал отказывается от собственности, но его не нужно возвращать. Обе формы привлечения капитала имеют свои преимущества и недостатки. Привилегированные акции – это разновидность гибридной ценной бумаги, находящейся где-то между долгом и капиталом.

Акционерный капитал дает акционерам право собственности, что дает им право голоса, но у них мало прав на активы, если компания дает сбой и ликвидируется. Это связано с тем, что держателям долговых обязательств и держателям привилегированных акций выплачиваются выплаты из любых оставшихся активов до владельцев обыкновенных акций. Привилегированные акции – это гибридная ценная бумага, которая дает акционеру фиксированный дивиденд и право требования на активы в случае ликвидации компании. В свою очередь, держатели привилегированных акций не имеют права голоса, в отличие от держателей обыкновенных акций.

Привилегированные и обыкновенные акции будут торговаться по разным ценам из-за их структурных различий. Привилегированные акции не так волатильны и напоминают ценные бумаги с фиксированным доходом. Существует множество различных типов привилегированных ценных бумаг, включая кумулятивные привилегированные, отзывные привилегированные, участвующие привилегированные и конвертируемые. Конвертируемые привилегированные акции предоставляют инвесторам возможность участвовать в повышении стоимости обыкновенных акций.

Привилегированные акционеры получают почти гарантированные дивиденды. Однако дивиденды держателей привилегированных акций не растут такими же темпами, как дивиденды держателей обыкновенных акций. В плохие времена держатели привилегированных акций защищены, но в хорошие времена они не получают выгоды от увеличения дивидендов или стоимости акций. Это компромисс. Конвертируемые привилегированные акции обеспечивают решение этой проблемы. В обмен на обычно более низкие дивиденды (по сравнению с неконвертируемыми привилегированными акциями) конвертируемые привилегированные акции дают акционерам возможность участвовать в повышении стоимости акций.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные акции по коэффициенту конвертации. Коэффициент конвертации устанавливается компанией до выпуска привилегированных акций. Например, одна привилегированная акция может быть конвертирована в две, три, четыре и т. Д. Обыкновенные акции. Если обыкновенные акции растут, владелец привилегированных акций может решить конвертировать свои акции в обыкновенные акции, получив таким образом немедленную прибыль. Цена, по которой конвертация становится прибыльной для инвестора, называется ценой конвертации.

Ключевые сходства

Чувствительность к процентной ставке

Цены как облигаций, так и привилегированных акций падают при повышении процентных ставок. Почему? Потому что их будущие денежные потоки дисконтируются по более высокой ставке, что обеспечивает лучшую дивидендную доходность. Обратное происходит, когда процентные ставки падают.

Возможность вызова

Обе ценные бумаги могут иметь встроенный опцион колл (что делает их «отзывными»), который дает эмитенту право отозвать ценную бумагу в случае падения процентных ставок и выпустить новые ценные бумаги по более низкой ставке. Это не только ограничивает потенциал роста инвестора, но и создает проблему риска реинвестирования.

Прирост капитала

Возможности для прироста капитала для этих инструментов очень ограничены, поскольку они имеют фиксированную выплату, которая не приносит им выгоды от будущего роста фирмы.

Конвертируемость

Обе ценные бумаги могут предлагать возможность инвесторам конвертировать облигации или привилегированные акции в фиксированное количество обыкновенных акций компании, что позволяет им участвовать в будущем росте фирмы.

Ключевые отличия

Трудовой стаж

В случае процедуры ликвидации – когда компания становится банкротом и вынуждена закрыться – и облигации, и привилегированные акции имеют приоритет перед обыкновенными акциями;это означает, что инвесторы, владеющие ими, занимают более высокое место в списке выплат кредиторам, чем держатели обыкновенных акций.Но облигации имеют приоритет перед привилегированными акциями: процентные платежи по облигациям являются юридическими обязательствами и подлежат выплате до налогов, тогда как дивиденды по привилегированным акциям являются выплатами после уплаты налогов и их не нужно выплачивать, если компания сталкивается с финансовыми трудностями.Любая пропущенная выплата дивидендов может выплачиваться или не подлежать выплате в будущем в зависимости от того, является ли ценная бумага накопительной или не накопительной.

Риск

Как правило, привилегированные акции имеют рейтинг на две ступени ниже облигаций; этот более низкий рейтинг, означающий более высокий риск, отражает их более низкие требования к активам компании.

Номинальная стоимость

Обе ценные бумаги обычно выпускаются по номинальной стоимости.Привилегированные акции обычно имеют более низкую номинальную стоимость, чем облигации, что требует меньших вложений.

Особые соображения

Институциональным инвесторам нравятся привилегированные акции из-за льготного режима налогообложения дивидендов (50% дохода от дивидендов могут быть исключены из корпоративных налоговых деклараций).Индивидуальные инвесторы не получают этой выгоды.

Сам факт того, что компании привлекают капитал за счет привилегированных акций, может сигнализировать о том, что компания перегружена долгами, что также может налагать юридические ограничения на сумму дополнительного долга, который она может привлечь. Компании финансового и коммунального секторов в основном выпускают привилегированные акции.

Тем не менее, высокая доходность привилегированных акций положительна, и в сегодняшней среде низких процентных ставок они могут повысить стоимость портфеля. Однако необходимо провести соответствующее исследование финансового положения компании, иначе инвесторы могут понести убытки.

Другой вариант – инвестировать в паевой инвестиционный фонд, который инвестирует в привилегированные акции различных компаний. Это дает двойную выгоду – высокую дивидендную доходность и диверсификацию рисков.

Отличие обыкновенных акций от привилегированных акций

Обыкновенная акция, она же обычная, предоставляет владельцу одинаковый объем прав. Привилегированные акции могут быть выпущены нескольких типов. Этого не запрещает устав. Таким образом, они делятся на кумулятивные, суть которых состоит в накоплении невыплаченных дивидендов, в случае тяжелого финансового положения общества. То есть, если в этом году дохода нет, то он будет накапливаться и в следующем году будет выплачен полностью. А некумулятивные такого накопления не предусматривают. То есть, для инвестора приоритетнее первый вид привилегированных акций. И поэтому, зарубежные компании редко выпускают такой тип.

Каждая привилегированная акция, но одного типа, ровно, как и обыкновенная, предоставляет своему владельцу определенный объем прав. Сами типы привилегированных акций имеет между собой различия в следующих моментах.

1. Фиксированный размер дивидендов.
2. Очередность выплат.
3. Фиксированная стоимость имущества, которая делится между владельцами акций, в случае ликвидации общества.
4. Очередность распределения имущества при негативных последствиях.

Доля привилегированных акций, причем всех типов, в общем количестве не должна быть выше 25%.

Отличие обыкновенных акций от привилегированных акций состоит в их назначении и правах относительно владельцев. Владельцы простых акций имеют следующие права.

1. Получение определенной части прибыли (дивидендов).
2. При ликвидации общества им предоставляется полное право на часть имущества. Но оно делится только после того, как все долги в отношении кредиторов погашены.
3. Право мнения и голоса на собрании акционеров.

Владельцы же привилегированных акций имеют немного иные права.

1. Получение фиксированной прибыли, то есть им начисляется определенный объем дивидендов. 
2. При ликвидации общества, владельцы таких акций получают право владения фиксированной частью имущества, вернее, его стоимости.

Кроме того, владельцы данной категории акций имеют право на участие таких темах и принимаемых решениях, как реорганизация общества, его ликвидация, когда обсуждаются изменения или иные дополнения, которые напрямую касаются прав акционеров. То есть, закон предусматривает такую возможность, но лишь в отношении серьезных вопросов, когда затрагиваются непосредственно интересы владельцев.

Кстати, в США и других западных странах, привилегированные акции ценятся больше. Что вполне логично, так как право голоса – это одно, а вот получение фиксированного дохода – это уже другое. Оно гораздо выгоднее для держателя акций. В России же стоимость таких акций наполовину ниже обыкновенных. Объяснение такой ситуации можно дать только одно. Оно заключается в нарушениях прав владельцев акций. За последний десяток лет в отношении привилегированных акций и их владельцев они нарушались чаще. И это значительно снижает их стоимость.

А в чём же подвох? Или каковы недостатки префов

Ну подвоха, в прямом смысле этого слова, здесь, конечно же, никакого нет, а вот ряд недостатков у данного вида акций определённо присутствует. Хотя, с другой стороны, для кого недостатки, а для кого – просто несущественные детали.

Чем же за эти самые привилегии приходится расплачиваться? Во-первых, сразу же надо сказать о том, что данный тип акций не даёт своему владельцу права на управление компанией-эмитентом (за очень редкими исключениями). И если владельцы обыкновенных акций той же компании, могут принимать полноправное участие в голосовании по всем вопросам вынесенным на общее собрание акционеров, то владельцам «префов», в данном случае, остаётся тихо курить в сторонке.

Хотя, стоит заметить,
что по определённому ряду вопросов
(например, если дело касается реорганизации
или ликвидации компании), владельцы
привилегированных акций имеют право
на участие в голосовании. И чисто
теоретически, в том случае, если
проголосуют относительно согласованно,
они могут заблокировать принятие
положительного решения по такого рода
ключевому вопросу.

Во вторых, то что касается
собственно дивидендов. По «префам»
выплачиваются стабильные дивиденды в
виде фиксированной суммы, либо в виде
определённого процента от номинальной
стоимости акции или от прибыли компании
за текущий отчётный период. То есть, в
данном случае, есть некий вполне
определённый лимит. А в отношении
дивидендов по обыкновенным акциям,
такого рода лимита не существует и их
размер будет таким, каким его определит
общее собрание акционеров. То есть,
чисто теоретически, дивидендный доход
по обыкновенным акциям может на порядок
превысить доход по акциям привилегированным.
Другое дело, что зачастую общее собрание
акционеров предпочитает направлять
полученную прибыль не на дивиденды, а
на дальнейшее развитие компании***.

Дивиденды по «префам» хотя и должны выплачиваться стабильно, по факту могут быть и отменены. Например, в том случае, если по итогам работы за год будет зафиксирован убыток. Если такого рода ситуация происходит на практике, то владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на общих собраниях акционеров (наравне с владельцами обыкновенных акций).

Следует, конечно, упомянуть и о том, что компания-эмитент имеет право выкупа таких акций не испрашивая на то мнения акционера. Правда если дело до этого и доходит, то данный выкуп производится по достаточно выгодной цене (выше рыночной).

*** Такое положение вещей обусловлено тем, что большие пакеты акций обычно сосредоточены в руках мажоритарных акционеров, которым выгодно не столько сиюминутное извлечение прибыли, сколько дальнейшее процветание компании (с перспективой получить куда большую прибыль в будущем).

Насколько критичны эти недостатки

Такие ли уж это недостатки? Ну вот зачем, скажем, вам нужен голос на собрании акционеров? Хотя конечно, в том случае если ваша доля акций будет составлять хотя бы 1% от общего их количества, то, чисто теоретически, вы сможете оказывать определённое влияние на судьбу компании. 

Но для обладания одним процентом акций необходимо обладать и весьма внушительным капиталом, и я вряд ли сильно ошибусь, если скажу что мало кто из читающих эти строки, является счастливым обладателем такового. К примеру, рыночная капитализация Сбербанка (сумарная стоимость всех его акций) 6.353.870.000.000 рублей (на январь 2021), а это означает, что для покупки доли в 1% вам потребуется 63 миллиарда рублей.

Что касается возможности “принудительного” выкупа акций эмитентом, то во-первых, это случается крайне редко, а во вторых вас при этом не обидят материально, а даже наоборот, заплатят с премиальными. Ну а полученные таким образом деньги легко можно вложить в другие бумаги, благо выбор на фондовом рынке всегда есть.

Ну а возможный меньший размер дивидендов в сравнении с акциями обыкновенными, на мой взгляд вполне компенсируется стабильностью их выплаты. Ведь выбирая привилегированные акции инвесторы в первую очередь уповают именно на это, так какой смысл впоследствии причитать об упущенных прибылях (к тому же далеко не факт, что такая ситуация действительно будет иметь место).

Как происходит эмиссия акций

Для того чтобы иметь право на эмиссию акций, организация должна быть зарегистрирована как акционерное общество. В России акционерное общество, размещающее свои акции на рынке и имеющее неограниченное число акционеров, называется публичным (ранее оно называлось открытым акционерным обществом). Эмиссия акций может проводиться с различными целями:

• формирование уставного капитала акционерного общества;
• преобразование в акционерное общество организации иной формы собственности;
• увеличение уставного капитала акционерного общества;
• привлечение инвестиций со стороны;
• дробление ранее выпущенных акций.

Процесс эмиссии акций состоит из нескольких этапов:

• принятие решения об эмиссии акций;
• утверждение решения об эмиссии акций;
• государственная регистрация выпуска акций;
• размещение акций (их передача первичным владельцам);
• государственная регистрация отчета об итогах эмиссии акций;
• внесение изменений в устав компании.

Под выпуском акций понимается совокупность акций одного эмитента, предоставляющих их владельцам одинаковые права независимо от даты приобретения, одинаковые условия размещения, а также одинаковые реквизиты и характеристики. Обязательными являются следующие реквизиты:

• наименование документа;
• наименование компании и её юридический адрес;
• номер документа;
• номинальная стоимость акции;
• размер уставного капитала предприятия;
• вид акции (обыкновенная или привилегированная);
• количество эмитированных акций;
• данные о дивидендах;
• данные о владельце;
• печать и подпись предприятия-эмитента.

Вплоть до начала XXI века большую популярность имели акции на предъявителя. Их владельцы не вносились в реестр акционеров, а право собственности подтверждалось простым предъявлением сертификата. Однако, борьба с незаконным отмыванием средств привела к тому, что в настоящее время в большинстве стран акции на предъявителя не регистрируются. Для ранее выпущенных акций был установлен период, в течение которого они изымались из обращения и заменялись именными акциями. В России также допускается хождение только именных акций. Кроме того, утратила силу документарная форма акций. Акционер не имеет на руках сами акции как бумаги. Вместо них он имеет выписку из реестра акционеров.

Порядок купли-продажи акций

1. Об исполнении поручений клиента на куплю-продажу ценных бумаг;
2. Оформление и учёт ценных бумаг клиента

После этого брокер открывает клиентский счёт для совершения торговых операций, а в депозитарии открывается счёт для учёта приобретаемых акций. Всё это делается, как правило, бесплатно, а комиссия взимается брокером с осуществлённых сделок. В дальнейшем остаётся только установить торговый терминал и приступить к торговле. После того, как акции были куплены через торговый терминал, все необходимые действия по оформлению права собственности на акции выполняет брокер.

Оформление сделки купли-продажи акций между физическими лицами – более трудоёмкий процесс. Он прописывается федеральным законом N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

• Перед подписанием договора купли-продажи покупатель запрашивает у продавца выписку из реестра акционеров, подтверждающую право продавца на владение акциями
• Подписывается договор купли-продажи. Типовой договор можно найти в интернете. В нем указывается наименование и количество акций, полное название эмитента продаваемых акций, их тип (обыкновенные или привилегированные), цена акции и общая сумма сделки.
• После подписания договора право покупателя на приобретаемые акции регистрируется в реестре акционеров у реестродержателя. Только после этого право на владение акциями переходит к покупателю.
• При внесении в реестр записи о переходе права собственности на акции, оформляется передаточное распоряжение, которое подписывает продавец.
• Покупатель обязан открыть лицевой счет в реестре акционеров эмитента. Для этого регистратору предъявляется заполненная анкета зарегистрированного лица.
• На основе анкеты регистратор открывает счёт в реестре. На этом счету будут учитываться приобретаемые акции.

Рынок ценных бумаг — динамично развивающаяся область экономики. Не удивительно, что в законодательстве и регламентах работы участников рынка происходят постоянные изменения. Инвестору приходится следить за этим процессом и оперативно реагировать на него. Но в действительности всё кажется сложным лишь на первый взгляд.

Подписывайтесь на новости блога, Всем профита!

28.12.2016

Общие права и оценка

Обладатели имущественной доли в публичном акционерном обществе обладают правами, которые определяются Гражданским кодексом, законами «о рынке ценных бумаг», об акционерных обществах», решениями Банка России и уставом предприятия.

Основной метод оценки акций, особенно у крупных компаний, — это их котировка на бирже. Долевая ценная бумага номиналом в 1 рубль может достигать рыночной стоимости в несколько тысяч рублей.

Биржевая сделка – это контракт между участниками торгов на специальной площадке, заключенный по стандартным правилам биржи. Предметом купли-продажи, залога или мены выступают биржевые товары. Цена акции на бирже является функцией от прибыльности компании и периодически меняется. Данный факт дает возможность зарабатывать трейдерам и долгосрочным держателям.

Типы биржевых сделок

В зависимости от сочетания этих факторов происходит классификация биржевых сделок. По времени исполнения они подразделяются на следующие виды:

• TOD – оплата и исполнение в день заключения;
• TOM – оплата и исполнение на следующий день;
• SPOT – предполагается двухдневный срок для расчетов и исполнения;

Оценка долевых ценных бумаг при первоначальной эмиссии и выходом на рынок происходит независимым оценщиком на основе уставного капитала и стоимости компании.

Положения о привилегированных акциях

Право выпуска

Обычно, все акционерные предприятия имеют право на выпуск привилегированных ценных бумаг разного вида и формата. Каждая акция может иметь характерные отличия и особенности от других – начальная денежная стоимость, сумма процентов, временные интервалы для осуществления выплат и др.

Когда предприятие готовит на выпуск одновременно несколько видом привилегированных акций, то в документацию необходимо внести всю информацию об очереди выплаченных компенсаций и процентов для каждого типа акций соответственно. Помимо этого, в документах организации нужно описать права владельцев привилегированных ценных бумаг, в том числе и тех, которые предоставляют владельцу право на голосование.

Как было сказано выше, держатель привилегированных акций не имеет право на голос, но в некоторых случаях это является допустимым. Это действие обычно разрешается для того, чтобы получить дополнительную прибыль.

Некоторые организации практикуют эмиссию ценных бумаг для того, чтобы именно учредители компании имели право для голосования. Таким образом, выходит, что именно владелец привилегированных акций превращается в дееспособного представителя организации, а также в лицо, которое имеет некоторые преимущества в процессе выплаты процентов. Но, согласно мнению некоторых специалистов в области экономики, подобная структура – это редкие случаи, которые практически не встречаются в повседневной жизни, т.к. данные манипуляции могут негативно отразить компанию в глазах вкладчиков.

Отличие от облигаций

Привилегированные акции находятся посередине между обычными акциями и облигациями. Главным отличием данного типа акций от облигаций заключается в том, что владелец этих акций является неким собственником организации, в отличие от держателя облигаций компании. Получается, что владелец облигаций – это, по сути, заимодавец, который получает прибыль от платежей с процентов.

Организации обязаны выплачивать держателям привилегированных акций проценты, но этот факт достаточно условный.

Выпуск

В законодательстве Российской Федерации прописано несколько ограничений по вопросу привилегированных акций. Так часть данных акций в организациях России, учитывая их реальную цену, не должна превышать 25% от величины уставного капитала предприятия.

Количество привилегированных акций не важно. Но может случиться такая ситуация, где цена привилегированных акций будет более высокой, нежели чем у акций обычного типа

Поэтому их часть, которая равняется общепринятой конкретной сумме, будет выше процентного соотношения, выражающегося в числе этих ценных бумаг.

Распределение

Одной из мер разделения привилегированных акций – это метод перечисления процентов. Бывают акции, где данные выплаты имеют фиксированную ставку, и акции, на которые могут дополнительно зачисляться дивиденды. У акций с фиксированной ставкой величина процента неизменна на протяжении действия заключенного договора. Сумма прибыли выражается либо в деньгах, либо отражается в процентной величине от цены привилегированных акций.

Прибыльность

Фиксированная прибыльность – это главная отличительная черта привилегированных акций. Случаи, где начисление процентов происходит по нестабильной ставке, являются практически нереальными. Фондовые рынки в многих странах Европы выпускают исключительно привилегированные акции с фиксированным процентом. Сегодня законодательные акты большинства стран выдвигают требования об эмиссии данных ценных бумаг только с фиксированной прибыльностью.

Иногда допускаются случаи, где привилегированные акции имеют процент, поддающийся небольшому изменению. Величина данного изменения зависит напрямую от государственных стандартов, принятых на законодательном уровне.

Многие большие организации имеют большой интерес в продаже собственных акций. В нынешнее время нет никаких препятствий для приобретения привилегированных акций различных банков (например, Сбербанка, Газпром-банка, Хоум Кредит и т.д.) у агентов.

Итоги

Преимущества привилегированных акций состоят в праве акционера:

• получать фиксированный доход или доход в виде процента от стоимости акций, или какую-то определенную сумму денежных средств, которая выплачивается в независимости от результатов деятельности акционерного общества;

• на получение дивидендов в первую очередь;

• на преимущественное участие после удовлетворения требований кредиторов в распределении имущества, оставшегося у акционерного общества при его ликвидации;

• на доплату, в случае если размер дивидендов, которые выплачиваются по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов, которые выплачиваются по привилегированным акциям.